原標題：星湖科技(4.740, -0.17, -3.46%)(600866)醫藥業(yè)務(wù)實(shí)現持續高增長(cháng)，食品添加劑業(yè)務(wù)維持良好盈利水平 來(lái)源：國金證券(8.580, 0.02, 0.23%)

事件

2019年10月21日，公司發(fā)布三季報，公司前三季度實(shí)現營(yíng)收8.45億元，同比增長(cháng)31.42%，歸母凈利潤1.22億元，同比增長(cháng)281.36%。

分析

三季度醫藥板塊保持高速增長(cháng)，久凌制藥子公司實(shí)現良好發(fā)展。3季度，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入2.91億元，同比增長(cháng)46%，歸母凈利潤4479.8萬(wàn)元，同比增長(cháng)191%。3季度公司的醫藥板塊業(yè)務(wù)實(shí)現了高速增長(cháng)，整體醫藥業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入環(huán)比實(shí)現39%的增長(cháng)。上半年公司并表的久凌制藥子公司具有多年的定制醫藥中間體業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)基礎，具有良好的下游客戶(hù)合作基礎。3?21事故后，華東地區對化工行業(yè)的環(huán)保和安全審查極為嚴格，較多中間體生產(chǎn)企業(yè)受到較大的影響，公司憑借多年行業(yè)積累和良好的地理優(yōu)勢，依托不斷釋放的新建產(chǎn)能，承接更多下游客戶(hù)訂單，實(shí)現了業(yè)績(jì)的高速增長(cháng)。隨著(zhù)我國承接中間體外包生產(chǎn)的趨勢持續加強，公司醫藥板塊將有望實(shí)現持續增長(cháng)。

食品添加劑維持良好盈利水平，同雀巢合作有望拉動(dòng)公司持續發(fā)展。2018年以來(lái)，公司多年經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)的調味產(chǎn)品I+G行業(yè)格局持續向好，小規模產(chǎn)能退出行業(yè)競爭，穩步增長(cháng)的下游需求逐步消化了過(guò)剩產(chǎn)能，寡頭競爭的格局下產(chǎn)品價(jià)格不斷提升，至2019年I+G產(chǎn)品價(jià)格維持在較高水平，為公司提供了良好的盈利空間。而從2014年開(kāi)始公司就同雀巢進(jìn)行專(zhuān)項產(chǎn)品的中試合作，2016年簽署戰略合作協(xié)議，超過(guò)5年的產(chǎn)品合作布局，公司同雀巢合作的產(chǎn)品將逐步進(jìn)入產(chǎn)品放量期，憑借公司多年的發(fā)酵生產(chǎn)經(jīng)驗和雀巢下游良好的渠道銷(xiāo)售能力，雙方合作的產(chǎn)品有望快速進(jìn)行市場(chǎng)放量，預期將為公司提供持續的發(fā)展動(dòng)力。

投資建議

公司醫藥板塊受益于行業(yè)格局優(yōu)化和產(chǎn)能釋放，持續實(shí)現高速增長(cháng)，I+G產(chǎn)品維持高盈利水平，同雀巢合作的專(zhuān)項產(chǎn)品有望帶動(dòng)公司長(cháng)期增長(cháng)，考慮到食品添加劑業(yè)績(jì)釋放仍需時(shí)間，下調公司盈利預測30%，預測2019-2021年EPS0.24元、0.36元、0.39元，維持“買(mǎi)入”評級。

星湖科技(600866)醫藥業(yè)務(wù)實(shí)現持續高增長(cháng)，食品添加劑業(yè)務(wù)維持良好盈利水平！