近日，華中農業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院副教授職稱(chēng)李劍在A(yíng)merican Journal of Agricultural Economics （AJAE ，《美國農業(yè)經(jīng)濟學(xué)雜志期刊》）發(fā)布了題為“A dynamic analysis of the distribution of commodity futures and spot prices”的科學(xué)研究畢業(yè)論文，以谷類(lèi)銷(xiāo)售市場(chǎng)為例子剖析了商品期貨對調控農產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格調整層面的信息危害體制。

　　畢業(yè)論文立足于“搭建以市場(chǎng)經(jīng)濟為核心的農牧業(yè)激勵約束機制”關(guān)鍵出題，從概念方面討論了發(fā)展趨勢商品期貨專(zhuān)用工具、提升農牧業(yè)風(fēng)險管控社會(huì )化體制的規章制度市場(chǎng)前景和現行政策使用價(jià)值。畢業(yè)論文的關(guān)鍵奉獻取決于提升了傳統式的“平均值-標準差”剖析架構（mean-variance analysis），搭建了更理論的價(jià)錢(qián)分布函數可能方式（QVAR-Copula）。

　　該科學(xué)研究創(chuàng )建了一個(gè)涉及到農業(yè)產(chǎn)品供求、期現套期保值和價(jià)錢(qián)決策的理論模型，從理論上剖析了商品期貨對現貨交易市場(chǎng)價(jià)錢(qián)的危害不但存有于低級矩方面（平均值-標準差），與此同時(shí)存有深層次關(guān)系（包含尾端和高級矩以?xún)鹊娜治稽c(diǎn)），這一發(fā)覺(jué)有利于為商品交易所者在期現套利計算和資產(chǎn)配備管理決策層面給予新的基本思路和理論來(lái)源。

　　實(shí)證分析一部分梳理了1980-2019年CBOT黃豆和苞米的期現貨交易市場(chǎng)數據信息，剖析得到了一系列有價(jià)值的探索與發(fā)現。第一，研究發(fā)現，與概念剖析相切合，期現價(jià)錢(qián)關(guān)系具備繁雜動(dòng)態(tài)，并且這類(lèi)價(jià)錢(qián)關(guān)系隨期權合約限期轉變而存有“限期效用”（time-to-maturity effect），商品期貨對期貨價(jià)格的調控功效具體反映在鄰近期滿(mǎn)合同。第二，研究發(fā)現了谷類(lèi)期現價(jià)錢(qián)存有明顯的最優(yōu)控制協(xié)整關(guān)系，銷(xiāo)售市場(chǎng)相守性抗壓強度隨合同期滿(mǎn)時(shí)間而轉變。第三，在描繪價(jià)錢(qián)聯(lián)合分布函數基本上，進(jìn)一步獲得了期現貨交易反向市場(chǎng)遍布時(shí)變規律性，其對評定期現貨交易市場(chǎng)收斂和期現套利實(shí)際效果具備主導作用。該科學(xué)研究搭建新的理論研究方式，剖析了商品期貨對農業(yè)產(chǎn)品價(jià)格調整的作用機理和動(dòng)態(tài)性危害，為提升風(fēng)險管控專(zhuān)用工具自主創(chuàng )新和促進(jìn)在我國農牧業(yè)激勵約束機制社會(huì )化變革給予了有利啟發(fā)。

　　近些年，李劍以及所屬研究組緊緊圍繞農牧業(yè)風(fēng)險管控與價(jià)格調整問(wèn)題，對焦破譯“怎樣搭建以市場(chǎng)經(jīng)濟為核心的農牧業(yè)激勵約束機制”這一關(guān)鍵理論和實(shí)際問(wèn)題。精英團隊立足于前端，對社會(huì )化管理模式的行得通專(zhuān)用工具（期貨期權和農業(yè)保險）以及與現行標準農業(yè)政策的兼容性的問(wèn)題進(jìn)行了系統化科學(xué)研究。2017年起，李劍所屬研究組與農牧業(yè)風(fēng)險管控基礎理論杰出專(zhuān)家學(xué)者——美國威斯康星大學(xué)Jean-Paul Chavas專(zhuān)家教授精英團隊進(jìn)行長(cháng)期性戰略合作科學(xué)研究，在國際性農經(jīng)學(xué)好會(huì )刊Agricultural Economics發(fā)布3篇系列產(chǎn)品畢業(yè)論文，在中國《管理世界》《中國農村經(jīng)濟》等期刊論文發(fā)表數篇有關(guān)科學(xué)研究畢業(yè)論文，多次在美國農經(jīng)學(xué)好企業(yè)年會(huì )和國際性農經(jīng)學(xué)家交流會(huì )匯報溝通交流。

　　該科學(xué)研究取得了自然科學(xué)基金新項目和院校“青年人技術(shù)骨干國際性培養方案”的支助。

　　【英文摘要】

　　This paper investigates the role of futures markets and their dynamic effects on the stability of commodity prices. The analysis is based on combining two econometric approaches: a quantile vector autoregression （QVAR） model of the marginal distributions of futures and spot prices, and a copula of their joint distribution. Applied to the US soybean and corn markets over the period of 1980–2019, the econometric investigation finds evidence of nonlinear price dynamics that depend on the maturity of the futures contract and documents how marginal price distributions and associated moments evolve over time. based on the estimates of the QVAR model, we provide evidence of local instability in the upper tail of the price distributions. We find that the futures market helps stabilize the market under nearby futures contract maturity. We document the presence of nonlinear cointegration relationships between futures and spot price. Relying on a copula, we find a positive contemporaneous codependence between futures price and spot price across all quantiles, codependence that varies with the futures contract maturity. We also present evidence of a time-varying basis that affects the convergence properties of the futures and spot price. Our findings shed new light on the joint determination of futures and spot price in commodity markets.

　　畢業(yè)論文連接：https://onlinelibrary.wiley.com/doi/10.1111/ajae.12309